董事长报告

当今世界纷繁复杂，政府、企业和社会都面临重重挑战，维度之广、影响之深，前所未有。

疫情冲击了社会的方方面面，波及人们的健康和生活质量，影响着经济和政治。

当前，通胀压力加剧、利率增高、经济增长速度放缓以及主要发达市场潜在衰退，这些都让滞胀风险升高。在发展中市场，能源和粮食短缺及物价飙升的问题或让原本艰难的局面雪上加霜。

地缘政治环境日益动荡不安，气候危机迫在眉睫，采取行动的时间窗口逐年迅速缩小。频发的极端天气和不争的数据都让我们看到，如果不抓紧时间应对气候危机，世界将面临严峻后果。

尽管未来难以预测，但我们相信大家仍有携手合作的广阔空间，并肩应对全球挑战，汇聚公共和私营部门的力量，构建更美好、更可持续和更包容的世界。

坚定而明确的使命能让董事会和管理团队集中力量制定战略，运筹帷幄，履行使命。

作为投资者、机构和资产管护者，我们追求卓越、践行使命和造福世代。淡马锡的使命蕴含在我们的一切行动中，指引我们向长期目标努力，为世代创造美好未来。

投资组合业绩表现

群策群力，应对挑战

抗击冠病疫情的战役尚未结束，我们必须继续齐心协力，共克时艰。

在新加坡，我们与淡马锡基金会合作，在过去两年中通过各项努力来加强社会应对疫情的韧性。我们向新加坡居民派发了约1.53亿只一次性口罩和可重复使用的口罩、100多万个血氧仪和超过90万瓶的漱口液。淡马锡基金会与护联中心合作，向社区医疗机构分发了约680台医用级别制氧机，辅助治疗患有呼吸道疾病、易感染的年长者。

奥密克戎变异毒株的传播让病例激增，为了缓解疫情对新加坡医疗体系造成的压力，我们与投资组合公司及合作伙伴携手，将新加坡博览中心的四个展厅改造成冠病治疗设施，为无需在医院接受急症护理的患者提供了2,500多张床位。

在新加坡以外，我们向约40个国家提供防疫物资，涵盖本区域和周边区域国家、远至拉丁美洲和中东地区，所捐赠的物资包括口罩、个人防护装备、检测试剂盒及医疗设备。

在不确定性中巡航

全球经济正处于疲软状态。俄罗斯与乌克兰的冲突加剧了地缘政治紧张局势，影响了全球大宗商品价格和供应链。因此，各国央行纷纷收紧货币政策，以遏制巨大的通胀压力。地缘政治不确定性加剧，货币政策进一步收紧，再加上全球经济增长预期较2021年高点下滑，使原本就脆弱的全球经济雪上加霜，主要发达市场衰退的风险上升。

在美国，劳动力市场仍然紧张，通胀压力依然高企。我们预计美联储今年将继续大幅收紧货币政策、进入限制性区域，以锚定通胀预期。在融资条件不断收紧、负面财政刺激和地缘政治不确定性上升的背景下，经济增长可能会大幅放缓并低于趋势水平，2023年经济陷入衰退的风险升高。即便如此，由于私营经济领域健康的财务状况会提供缓冲，衰退程度可能将相对"温和"。

俄乌冲突带来了多方面的风险，例如能源和食品价格上涨导致可支配收入下降，欧洲目前面临巨大的经济增长阻力。作为众多产业的关键供给燃料，天然气供应量的减少影响了整体信心。我们预计2022年下半年欧洲经济将出现明显放缓。尽管前景没那么乐观，但推动绿色转型和实现能源自主驱动资金加速支出，相关行业未来可期。

中国的高层领导为2022年设定了5.5%左右的经济增长目标。鉴于今年到目前为止经济增长疲软，实现这一目标可能愈加富有挑战。不过，政策制定部门应该会采取支持举措，缓解房地产市场需求低迷和疫情防控措施所带来的影响。

今年，新加坡经济增长速度可能低于之前的预期。虽然新加坡重新开放将有助于内需市场及与旅游相关行业的强劲复苏，但全球大环境趋于低迷，经济前景存在较大不确定性。我们需对下行风险保持警惕，包括乌克兰战争升级及其后果、中国经济增长超预期大幅放缓及中美紧张关系进一步加剧。此外，新加坡的外向型经济极易受到发达市场衰退的影响。

未雨绸缪，迈向未来

我们坚毅向前，努力打造具有韧性和前瞻性的投资组合。

我们继续进行与长期结构性趋势相契合的投资，并投入资金协助大型的新加坡投资组合公司调整定位，适应后疫情时代。同时，基于内涵价值测试，我们脱售了一些近来面临重大风险的投资，从脱售中实现收益。

我们的人工智能和区块链投资团队在培育企业方面取得了出色进展。我们与星展银行和摩根大通联合成立了区块链平台Partior，实现了实时、跨境和多币种支付。我们的全球人工智能卓越中心Aicadium正在与一些投资组合公司合作开发人工智能产品并进行规模化生产，以取得更好的商业成果及催化新的商机。

我们参与了胜科海事的配股，强化了其资产负债表和流动性，加速推进胜科海事向可再生和清洁能源等高增长领域的战略转型。

我们很高兴地看到，吉宝企业和胜科海事于2022年4月宣布就吉宝岸外与海事业务和胜科海事的合并达成最终协议。我们认为这项合并至关重要，尤其在该行业近年来一直处于逆境的情况下，合并有助于把握石油和天然气行业脱碳及全球能源向可再生能源转型所带来的机遇。

推动可持续发展和包容性增长

可持续发展一直是我们遵循的核心理念。我们必须立即采取行动，创造更美好、更包容和更具韧性的未来。

我们的目标是到2030年将投资组合的净碳排放量总和减少到2010年排放水平的一半，力争到2050年实现净零碳排放。为了实现愿景，我们积极与投资组合公司交流。我们还将一部分长期奖励与10年碳减排目标挂钩。

明确使命

我一开始谈到，明确的使命在这变幻莫测的环境中具有重要意义。事实上，明确淡马锡的使命一直是高级领导团队的首要任务。

跨世代的长期承诺是淡马锡成立的基石。我们的前辈在一切行动中都秉承了长期资产所有者的理念。正是因为他们持之以恒的坚守，才让我们能收获过去数十年的累累硕果。我们继往开来，传承这种精神，立足当下，面向未来。

淡马锡提供促进型的资本，在帮助企业繁荣发展、应对当今全球挑战的过程中探知使命之所在。我们投入财务资本以激发创新和推动增长；投入人力资本以提升能力和强化潜能；凝聚社会资本以点亮生命，让大家拥有更包容和更具韧性的世界；赋能自然资本以促进健康而富饶的生态系统和可持续的解决方案。

由衷感谢

过去这一年挑战重重，我为淡马锡团队出色的应变能力和卓越表现感到自豪。大家在努力履行职责和使命的同时，自愿投入到新加坡和世界各地抗击疫情的项目中。

淡马锡的国际委员和区域咨询委员们一如既往地分享精辟见解和建议。随着旅行限制放宽，我期待和大家重逢，齐聚一堂。

我很荣幸欢迎IMAGINE联合创始人兼联合主席保罗·波尔曼(Paul Polman)先生加入淡马锡国际委员会。我们期待这位可持续发展领域的全球领导者在未来数年中为我们提供指导和建议。

我也要感谢各位董事在这一年里的不懈支持和无私奉献。

我们很荣幸地欢迎彭安杰(Ajay Banga)先生、李宏玮女士、陈志明先生和海梅·索韦尔·德·阿亚拉(Jaime Augusto Zobel de Ayala)先生加入淡马锡董事会。他们对全球市场和各类问题的真知灼见，让我们获益良多。

我衷心感谢黄志祥先生，他在担任董事7年后于2021年10月1日卸任。多年来，他为我们的战略和董事会讨论做出卓著贡献。当然，我也要再次感谢去年10月卸任执行职务的何晶女士和李腾傑先生。他们现在分别担任淡马锡信托基金会主席和淡马锡国际董事长，继续为我们提供宝贵见解和大力支持。

前路看似崎岖，纷繁复杂的问题似乎难解。但是我相信，我们致力追求卓越、践行使命和造福世代，迎难而上，在逆境中做到最好。延延世代，欣欣向荣。

林文兴

董事长

2022年7月