股东总回报

股东总回报计算的是我们的股东所获得的复合年化回报，包括派发给股东的股息，但不包括股东对淡马锡股份的投资。淡马锡在不同时期的股东总回报率反映了我们的业绩表现，较长时间段内的股东总回报率更能代表我们作为长期投资者的表现。

截至2022年3月31日，我们按新元计算的1年期股东总回报率为5.81%，3年期为8.79%，10年期为7%。

我们的20年期股东总回报率为8%，相较而言，新加坡20年期的年化核心通货膨胀率为1.5%；40年期股东总回报率为12%。

对每项投资，我们会使用资本资产定价模型，分别自下而上地计算经风险调整后的资金成本(RACOC)。对于在风险更高的领域和市场所进行的投资，相应的资金成本会更高。我们会对流动性不足和其他风险溢价进行估算。

我们通过每项投资的经风险调整后的资金成本将风险标准化地计算进来，从而判断不同投资机会之间的相对吸引力。我们可能调高或调低经风险调整后的资金成本所需的价差，作为收紧或放松投资风险偏好的工具。

根据外部市场前景和投资策略，我们可能会选择投资于具有预期正回报、但低于其经风险调整后的资金成本的机会。当我们评估长期投资机会时，我们将多余的流动资金用于短期流动性投资，这些短期投资回报可能低于我们的资金成本。

我们将股东总回报率和总体经风险调整后的资金成本(即所有投资的加权平均经风险调整的资金成本)相比较，来评估我们的业绩表现。